巴菲特又過氣一次了
而且他過氣不是新聞，是幾年就來一次，幾乎已經成為板上釘釘的事實
不買網路股、不碰科技股，除了Apple之外，連台積電都拿不住，投資績效被S&P500超越，甚至被QQQ很甩幾條街
更別提這次的AI大爆發了
我沒能力評價一個近百歲的大師，更別提資產差了五個數量級以上，對他的評論比夏蟲語冰還無聊
他自己也說了，拿那麼多現金，就是等著抄底．
一個人都快百歲了，還能耐著性子等抄底，他若再活一百年，我都不意外．
但我對美股的這波高點最後落在哪裡、什麼時間、什麼姿勢，卻很有興趣
不是我想證明我自己有預言能力啊！那種能力我是沒有的
但當市場預期進入了數學可以計算的階段，基本的數學推導，還是可以的
首先，沒有人否定AI, 我也拿著一點點台積電，我也認為AI是真革命。
但真革命和真價格，卻是兩回事。
網際網路是真的。
但2000年的網路股估值是假的。
房地產是真的。
但2007年的次貸是假的。
AI是真的。而且和前兩次不一樣的是，台灣以台積為首的供應鏈，賺錢是真的．
但問題是，這些供應鏈賺得錢，哪來的？
來自科技巨頭被迫投入天量資本支出。
資料中心、GPU、電力、雲端、模型訓練，所有環節都進入軍備競賽，光今年只四間公司，AI資本支出就要7,250億美元，台幣20多兆，其中只要兩成流進台灣，台灣產業還不賺爆？
這沒問題，但也是今年，全球AI應用終端收入，卻只有一千多億美元。
GPU, HBM, 需求和報價是由產能不足、需求暴增、經銷商囤貨指數型疊加上去的
但他們的終端收入並不是．
NVDA的GPU折舊，現在科技公司是用4-6年去算，大部分支出是透過私募公司去處理的，他們是租用，和中國地方城投債本質差不多
但NVDA的算力增長和換代速度，卻是以年來計算，用4-6年去算折舊？
不會有人用2020年的GPU來經營今天的資料中心吧？
其實所有的週期本質都一樣，就是市場發現收入沒有辦法支撐資本支出，企業就會被迫下修CapEx。
CapEx一旦下修，上游供應鏈的故事就會改寫。
這些事情在台積、DRAM產業上早就不只一次，其實所有硬體科技供應鏈產業本質都差不多，只是爭氣的程度和存續的時間不一樣，有人比較短命，有人跟台積一起笑到最後
技術是爭氣的供應鏈能決定的，這一點台灣產業很了不起，可惜終端需求卻不是
需求沒跟上不打緊，只要市場的錢會持續進來，形成所有法人、機構、散戶三層鎖定，就像台灣的主動型ETF一樣，一浪比一浪高，也可以
但在這個前提下，要問的就變成還有多少錢能進來？
要解決這個問題，我們可以先建立一個方程
指數剩餘上漲空間=(可擠入股市的剩餘資金/市場總市值)＊槓桿乘數＊資金流速乘數
這個方程不需要精準到小數點，我們只要問自己三個問題：
第一，市場還有多少新錢？
第二，這些新錢被槓桿放大了幾倍？
第三，這些錢現在是在投資，還是在賭博？
巴菲特說，當日交易期權在標普500期權交易中的占比飆升至 64%，這是瘋狂
美股保證金借款對現金比例高達 6.28倍，已經超越2000年網路泡沫峰值約 4.5至5倍。
台股不遑多讓，大家有房借房、沒房借信貸，有股票就質押，全部showhand重壓
好像不買股票你就是白癡一樣．
現在好了，台灣券商不讓人質押了，大家能借的也借了，證券交易量一天一兆八千億，比全年全國預售屋一整年交易量還多了。
就這個好光景，你覺得，還有多少錢，可以流入市場？
美股標普500前十大權值股集中度達 38%，這算什麼？
台股前一大權值股集中度我看很快就六成了
市場看來很大，實際上越來越窄。
巴菲特老了，什麼巴菲特指標就不用看了
但M2貨幣增速與股市增速差還是可以看的
現在美股納指達 -24.8%。
我記得以前總幹事有一個台股m2市值貨幣比的指標，我是沒有去查，也懶得查了
好了，我要說結論了
我沒說台美股會跌，我自己也認為，還會繼續漲，漲一兩成不為過
但如果只為了最後10%至20%的上漲，你願不願意承擔兩三成，甚至三四成的下跌？
聯準會新主席要上任了，他比任何人想的還鷹派，一年八次的市場溝通對他來說，太多了
升息是不可能的，但實質縮表是必須要做的，更重要的是，還不告訴你
當然，我的預判常常錯，我寫了很多數學方程和推導，也算出高點的時間和位置，但一來我自己沒把握，我想你也對數學方程沒興趣，知道大概結論就好了
結論就是：
沒在派對裡參加到最後一段迷幻瘋狂的人，如果提早離場，一定很遺憾
所以大家不要太早離場，派對最後一段，常常也是最迷幻、最好賺、最讓人後悔自己太早清醒的一段。
只是不要忘了門在哪裡就好了。
但如果開始聞到一點煙硝味，記得，偷偷先移動到門邊，就可以了
可以喝醉，不要宿醉．可以all in, 不要不屬於自己的東西也in, 可以槓桿，但敢玩就要輸得起
至少，不要拿你輸不起的東西，去賭未知的未來
祝福你